建筑材料行业周报:进攻:水泥、耐材

  水泥:把握需求平稳、供给边际收缩下的涨价行情上周国家统计局公布6 月以及上半年经济数据,需求的持续性表现强劲,同时我们观察到淡季供给边际上继续收紧,这意味着下半年旺季水泥价格还有较好的向上弹性,今年不是水泥行业的盈利高点。

  从估值角度,在经济L 底背景下供给侧改革的推进使得行业供需关系有望长期平衡,水泥的盈利(ROE)较难出现如历史上大幅波动的现象,资产的定价从产品价格切换到利润,且盈利的相对稳定性可以给予适当的估值溢价。

  因此,当前时点我们继续推荐华新水泥海螺水泥以及下半年价格弹性大的祁连山宁夏建材

  耐火材料:把握资源重估的机会
  今年以来耐材是我们持续推荐的品种,供给侧逻辑持续兑现,截止7 月中上游的菱镁矿、镁砂价格持续上涨,而且我们认为这是趋势性的上涨,并非周期性,上游资源具有重估机会,推荐北京利尔(菱镁矿吨市值100 元)、濮耐股份(菱镁矿吨市值110 元)。后续可关注耐材制品提价以及中长期格局的改善
1、耐材制品涨价预期:从产业链来看,目前中上游(菱镁矿、镁砂)均出现了价格大幅上涨的现象,且目前社会库存处于低位(据耐材之窗数据,截止7月中旬,辽宁地区烧结镁砂库存水平9 万吨(30 天)、电熔镁砂1.2 万吨(10天)),部分耐材加工企业出现断货现象,面粉如果持续紧缺,后续面包出现断货也会发生,最后钢厂或被动接受涨价,但涨价会滞后,因耐材和钢企合同一般一年一签,年中调价幅度相对有限,从历史上(08 年)看耐材企业原材料成本上升顺利转嫁且有超额利润。

  2、耐材竞争格局的改善:通过本轮环保督查,上游的竞争格局大大优化,且未来来看供需格局也应当大幅好转,在制品环节的像濮耐、利尔这些龙头企业从两方面受益,集中度加速提升:一方面如果上游价格长期处于较高位置,倒逼耐材制品企业提高技术进步实现降本增效,像濮耐、利尔这种有技术优势的企业竞争力大幅提升;另外一方面濮耐、利尔均实现了全产业链布局,其成本优势优于其他企业,市场份额加速提升。

  消费建材:
  短期地产销售数据端超预期存在板块补涨机会,中长期观点不变。行业具有产品升级慢、优质渠道稀缺等特性,意味着中期去看品牌集聚是趋势,龙头具备优秀的成长性,继续推荐伟星新材北新建材。龙头估值提升后,经营确定性改善的小市值品种短期机会更大,继续推荐帝王洁具友邦吊顶

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